比特币 ETF 在美国八年，从遥不可及到触手可及

10 月 9 日，彭博社报道称，四只 BTC ETF 预计将于 10 月底获得美国证券交易委员会（SEC）的批准。SEC 可能会在 10 月底决定是否批准、拒绝或延迟此类 ETF 的上市申请。彭博 ETF 分析师 James Seyffart 表示，他认为批准的可能性很大，“美国证券交易委员会及其主席 Gensler 没有理由在不到一个月后的 9 月下旬对基于 1940 年法律的 BTC 期货 ETF 发表积极评论。做出相反的决定。”

SEC 主席 Gary Gensler 长期以来一直主张将 Crypto 纳入监管框架，而这样做的唯一方法是为投资者提供合规的 Crypto 敞口。9月30日，他表示支持BTC期货ETF基金，而不是BTC现货ETF基金。截至目前，共有 9 只 BTC 期货 ETF 正在等待 SEC 批准。

就在几天前，美国证券交易委员会刚刚批准了 VoltCryptoIndustryRevolutionandTechETF（VoltCrypto 工业革命和技术 ETF），该基金持有的 80% 将分配给被定义为持有大部分 BTC 净资产或主要来自 BTC 挖矿的收入，借贷或交易。实体。这也被市场视为BTCETF的前奏。

经过不断的监管发展，BTCETF的批准似乎即将成功。这些消息引起了市场的强烈关注，市场情绪持续回暖。如果 SEC 最终批准 CryptoETF，无疑将对传统金融起到示范作用。如果 CryptoETF 接踵而至，金融巨头竞相收购 Crypto，也不是没有可能。

虽然之前已经推出了很多 BTCETF，但 CryptoETF 在美国的推出仍然是一个里程碑：BTC 将彻底向传统金融最发达和资本密集的地方——美国——以及大量传统金融市场敞开大门。金融机构可以有 Crypto 敞口 市场的温度可能会急剧上升。如果美国证券交易委员会最终批准，可能会为逐渐升温的市场情绪增添一些助推剂。“市场”这个词不再需要区分传统金融和加密世界。这一事件的重要性足以渗透到整个金融市场。

为什么ETF很重要？

在传统金融体系中，ETF是极其重要的组成部分。因为当大宗商品能够以ETF的形式出现时，就意味着大宗商品在当地是合规成熟的。交易所交易基金（ETF）可以以实物担保的形式将特定资产证券化。投资者只需购买该机构发行的基金份额，即可间接持有相应投资标的敞口。该产品由 Pilot Investment 创始人 John Berger 发明。1993 年，他推出了世界上第一个至今仍广为人知的指数 ETF，即标准普尔 500 ETF。

股指ETF诞生几年后，2001年第一只债券ETF诞生。经过多年的发展比特币基金ETF怎么买，ETF的种类逐渐丰富。ETF 在当今金融市场中有多重要？现在我们已经进入了万物皆可的 ETF 时代，加拿大甚至推出了世界上第一个以大麻为主题的 ETF。

目前全球知名的BTCETF主要有3个：PurposeBTCETF持仓2.170,000 BTC、3iQCoinSharesBTCETF持仓2.020,000、CIGalaxyBTCETF持仓3,393。作为一种迅速崛起的新资产，很多机构都对它感兴趣。但是，由于合规要求，如果您想持有该资产，可供选择的投资标的并不多。

2021年上半年，BTC再次迎来持续上涨。与以往不同的是，这次牛市以机构为主，投资机构和上市公司的资金量远非散户所能匹敌。在巨额资金的帮助下，BTC 也创下了 6.40,000 美元的历史新高。虽然 Crypto 已经引起了传统金融的关注，但大多数大型传统金融机构仍然没有部署 Crypto。监管和合规问题一直阻碍主流金融机构分配加密货币敞口。ETF合规、受监管、流动性好，当天即可交易。如果有 CryptoETF，无疑将彻底打开 Crypto 世界和传统金融的大门。

ETF 一直是投资者可用的最成功的投资工具之一，费用低，日内流动性高。在美国所有交易所中，仅ETF交易量就占到了美国交易所总交易量的30%。BTCETF 能为加密市场带来多少资金？

我们以黄金为例。数据显示，目前全球黄金BarsandCoins（金条和金币）规模约为3.8万吨，而黄金ETF市场规模已达2200吨左右。5.B&C 黄金市场份额的 6%。如果按这个比例计算，ETF可以吸引当前总市值的6%左右入市，按当前市值计算，约为600亿美元。

ETF 不只是解决合规问题，它们为市场提供流动性同样重要。ETF 为投资者提供了一种廉价且简单的工具，可以通过安全且可访问的产品获得比特币的敞口。这种方法将有助于更好地保护不太了解加密货币的投资者：他们不必实际持有比特币，他们不必知道链、地址、公钥、私钥，而且他们没有担心忘记丢失资产的私钥。从技术上讲，这将降低每个人投资加密货币的门槛。虽然这可能不是 BlockChain 的初衷，但这种公平却意外地符合 BlockChain 的宗旨。

BTCETF的“大道”

BTCETF的发展可谓命运多舛。早在 2013 年，Winklevoss 兄弟就宣布即将推出 BTC ETF。2014年，该ETF在提交申请后被SEC拒绝。此后，Winklevoss兄弟尝试通过改变交易场所、设立地点等多种方式设立BTCETF。这些年来，他们申请了好几次，但都没有成功。这可能是 BTCETF 的首次尝试。

2016 年，SolidX 的 Bit ETF 申请被拒绝。2017年，BTCETF似乎要飞速发展。今年 BTC 的价格发生了巨大变化，从年初的低点 789 美元到年底的高点 18,674 美元。一年之内，多个BTCETF基金申请设立，从年初的BTCInvestmentTrust、年中的VanEck，到年底的ExchangeListedFundsTrust、ProShares、REXBTC、FirstTrust。无论是被 SEC 否决，还是被自愿撤销，都没有成功发行。

2018年，即使在币价持续下跌的背景下，新的ETF申请也没有被暂停。今年，市场增加了两个新玩家 GraniteShares 和 Direxion，以及两个老玩家 VanEck 和 SolidX 联合申请了 ETF。但这与去年没有太大区别，前者的ETF申请被SEC拒绝，后者的申请因合伙关系破裂而自愿撤回。

当时，美国证券交易委员会尚未明确界定 BTC 的特征，而 Crypto 既不是证券也不是金融衍生品。作为一种非实物商品，BTC理论上不受美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的监管，这也是BTCETF频繁被拒绝的主要原因之一。

此后每年都有一个或多个BTC基金提交申请，但无一例外都失败了。申请一再被拒绝，期望一再失败。BTCETF的发行似乎永远停留在“明年”。直到今天，“美国第一只BTCETF”的发行一直处于“有望通过”的状态。

时间已到2021年，历史的车轮终于缓缓前行。今年2月，加拿大批准了世界上第一个BTCETF比特币基金ETF怎么买，PurposeBTCETF。ETF（股票代码BTCC）在加拿大多伦多证券交易所正式上市后，首日总成交量为930万股，总成交量达到45亿美元，成为交易最活跃的前十名。当天在多伦多证券交易所。大证券之一。

在那之后的短短几个月内，CryptoETF 开始壮大，迅速完成了一条前几年没有走过的道路。BTCETF发行仅两个月后，也有3只ETHETF获批上市，分别是Purpose Investment推出的PurposeEtherETF（ETHH）、CI Global Capital Management推出的CI Galaxy Ethereum ETF（ETHX）、Evolve Ether ETF（ETHR）推出进化资本集团。

以灰度为代表，ETF 的另类替代品

加密世界中广泛存在的跨链桥梁沟通不同的基础设施，而在传统金融和链上世界这两个市场中，也迫切需要一座“桥梁”来沟通两者。Grayscale Trust是其中最著名的桥梁。

如果合规的机构投资者看好加密货币，如何配置加密货币敞口以完全合规？灰度信任是一种答案。在本轮机构推动的牛市中，灰度信托的快速崛起也给传统金融行业带来了新的机遇。进入加密世界是市场迫切需要的真正需求。时至今日，灰度仍然是机构中持仓量最大的，其BTC持仓量已达64.90,000。长期以来，灰度信托股票一直是机构间接投资加密货币的主要方式之一。

不幸的是，灰度信任，它并不是那么“好用”。Grayscale 不是真正的 ETF 产品，长期以来一直被视为 CryptoETF 的替代品。尽管灰度信托为机构提供了加密货币的敞口，但与真正的 ETF 相比，灰度信托也有明显的劣势。Grayscale Trust 的 GBTC 股票不仅有 6 个月的锁定期，而且解锁后只能转售，不能赎回。这种特殊的机制，也可能是灰度股票相对于 BTC 长期溢价的原因之一。几年来，灰度GBTC一直保持较高的溢价水平，最高点甚至超过100%。缺乏监管框架使机构投资者缺乏易于使用的进入工具。

除了灰度信任之外，市场上还存在其他替代品。早在 2017 年，法国的 Tobam 就发行了全球第一只 BTC 共同基金。同年，瑞讯集团推出BTC通证ETP产品，在瑞士最大证券交易所SixSwiss上市。此后，德国、瑞典、奥地利等国相继发布了CryptoETP产品。与灰度信托的缺点类似，这些产品只能满足ETF的部分功能——ETP本质上是债券，不能纳入基金的监管框架。

在目前的监管框架下，CryptoETF才是市场的真正需求。毕竟，ETF 的替代替代品并不能真正取代 ETF。如果可以建立 CryptoETF，就可以建立金融机构可以作为基金购买的完全合规、日内可交易的金融产品。这大大降低了机构配置 Crypto 的门槛。这也是加密行业在过去八年中多次拒绝申请并继续申请的原因之一。

CryptoETF 目前正在加速发展。但在资本最密集的美国，还没有推出合规的ETF。据统计，截至目前，美国至少有15家资产管理机构至少申请了35次CryptoETF。不幸的是，到目前为止，它们都没有获得批准。随着合规框架的逐步完善，加密世界的大门正逐步向传统金融敞开。如果此次BTC期货ETF获批，在传统金融领域可能会产生一定的示范效应。美国 CryptoETF 是否会跟上其他地区的步伐，或者是否“有望推出”数年之久，还需要等待时间给出答案。